2025-10-28 22:48 | FXSTREET
上周初，黄金价格达到了每金衡盎司4,381美元的新纪录高点。自上周二以来，价格再次大幅下跌，但仍比年初上涨了50%。价格的上涨发生在两个主要波段：从1月到4月底，黄金录得25%的涨幅。随后，价格稳定在每金衡盎司约3,300美元。最新的涨幅始于8月底，峰值接近30%，德国商业银行（Commerzbank）外汇和商品研究主管阮氏兰（Thu Lan Nguyen）指出。
实际利率不再是决定性驱动因素
“在过去，美国实际收益率的前景被证明是黄金价格的重要驱动因素。由于黄金不产生利息，但被视为‘无风险’资产，因此它主要与其他无风险、带息投资竞争，尤其是美国国债。如果美国的利率上升，从而（实际）收益率增加，黄金的价格通常会下跌，因为对贵金属的投资变得不那么有吸引力。相反，如果利率下降和/或通货膨胀上升，实际收益率也会下降，使黄金投资再次变得更具吸引力。”
“在最近几年，直到2023年中期，黄金价格的发展可以很好地用市场对美国实际收益率的预期来解释。然而，从那时起，这种关系似乎已经破裂。实际收益率显著上升，这本应对黄金造成压力。相反，贵金属的价格明显上涨。自9月初以来，实际收益率略有下降，而黄金价格则上涨。然而，收益率的下降并没有那么剧烈，以至于能够单独解释黄金价格上涨的幅度。因此，其他因素似乎在推动对黄金的需求。”